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QQQ Melt-Up Fade 2026Q2

Trade ID: QQQ_FADE_2026Q2

一次性方向性交易：做空 2026 年 4 月下旬 SPY/QQQ 熔涨。论文 thesis、量化燃料拆解、 入场触发、止损止盈、强制归档日全部锁在本文档。监控模块按此文档执行。

0. 文档状态

项 值
版本 v0.1
创建 2026-04-27
状态 active（pending entry）
强制归档日 2026-05-15（5 月 OPEX 当日，所有持仓必须平掉）
入场窗口 2026-04-28 至 2026-05-04（5 个交易日）
监控模块 src/kita_liquidity/monitoring/qqq_fade.py
跟踪 schema (committed template) data/trades/templates/qqq_melt_fade_2026q2.json
跟踪 runtime state (server-mutated, gitignored) data/trades/qqq_melt_fade_2026q2.json
Dagster asset qqq_melt_fade_monitor（22:00 UTC daily）

1. 核心想法

3/30–4/24 SPY +13%、VIX 31→18 的熔涨是 CTA 短覆盖 + vol-control 再杠杆 + dealer gamma 翻面 + vanna unwind 四条管道叠加，不是基本面或宏观流动性驱动——同期 TGA refill 抽走银行准备金 $228B（4/8→4/22），macro 流动性其实在收紧。

四条管道的最大那条（vol-control 再杠杆，~$200B 名义）已基本耗尽（RV10 从 24→11， 没有进一步压缩空间）。剩余燃料只在两条管道：

  1. NQ 杠杆基金短覆盖：CFTC TFF Z52 = -1.11σ（4/21），距归零 ~1.5 周
  2. Vanna/charm decay：4/17 OPEX 已过，残余衰减到 5/15 OPEX 全部 roll off

结论：1.5–2 周窗口内行情见顶概率高。可用 QQQ put 表达，vega 和方向同时受益。

2. 仪器选择：QQQ Put 优于 SQQQ

（标准档 sizing，账户 NAV $1M baseline）

维度 $250k SQQQ $20k QQQ June put
占 NAV（100w） 25% 2.0%
最大损失 -$20,000（止损执行良好） -$20,000（封顶）
隔夜 gap +5% 风险 -$30,000–35,000（slip） -$20,000（封顶不变）
QQQ -8% 情景收益 +$62k–70k（β 衰减扣 ~$5k） +$32k–48k（delta + vega 双扬）
横盘 5 日 -$4k (β 衰减) -$1.5k (theta)
Vega 顺风 几乎没有 显著（VIX +2 ≈ +$2.3k）

选 QQQ put：尾部风险封顶 + vega 顺风 + theta 衰减温和。论文层面（VIX-VRP）： 当前 EVRP 已转正、IV 不再被低估，应该买 vega，不应该裸做空。

3. 入场触发（任一即可，不要提前进）

触发 条件 数据源 / 阈值
A. CFTC 引擎熄火 NQ Z52 > -0.5σ（仍在覆盖） FUT.L.NQ_LEV_FUNDS_PCT_OI_Z52，5/1 15:30 ET 后报告
B. 价格拒绝 SPY 单日触及 ≥ 720 后收盘 < 715 EQ.P.CLOSE.SPY + 日内高点
C. 月末抛压 2026-04-30 SPY 收盘 < 705 EQ.P.CLOSE.SPY
D. Vol regime 翻转 VIX 收盘 ≥ 21 且 VIX_TS_RATIO ≥ 1.0 OPT.V.VIX + OPT.V.VIX_TS_RATIO

入场策略： - 单触发 → 1% 风险档（保守） - 两触发同向 → 2% 风险档（标准） - 三+ 触发 → 3% 风险档（高确信，仓位上限 40% NAV）

无触发 fallback：2026-05-04 EOD 仍无任何触发 → 放弃本次交易，归档为 cancelled。

4. 仓位 sizing（账户 NAV = $1,000,000 模拟账户 baseline）

Conviction 触发数 单笔风险预算 QQQ put 预算 SQQQ 等价仓位
Light 1 1% NAV = $10,000 $10,000 premium $125,000 (12.5% NAV)
Standard 2 2% NAV = $20,000 $20,000 premium $250,000 (25% NAV)
Aggressive 3+ 3% NAV = $30,000 $30,000 premium $375,000 (37.5% NAV)
绝对上限 — — — 40% NAV = $400,000 不可超

4.1 QQQ put 选 contract

  • 行权价：QQQ 现货 5–7% OTM（delta 约 -0.30 至 -0.40）
  • 到期：6 月（覆盖 5/15 OPEX + 5/16–5/30 vol 反弹窗口）
  • 结构：单腿裸 put，不要做 put spread（封顶 vega 顺风）
  • 数量：按 premium 预算反推（以 standard 档 $20,000 为例，单张 ~$8–12 → 17–25 张）

NAV 实际数字以 IBKR DUA849617 账户当前 equity 为准；监控模块会读 account_snapshot 表的最新一行计算实时 sizing 建议。

5. 止损 / 止盈 / 时间止损

5.1 SQQQ 路径（如果用 SQQQ）

入场价 = 100 baseline。

类型 QQQ 价位 SPY 等价 SQQQ % 操作
硬止损 QQQ 创入场后 +2.5% 收盘 SPY 突破 725 close -8% 全部平仓
软止损 QQQ 新高 + VIX < 17 — -5–6% 减仓 1/2
时间止损 持仓 ≥ 10 个交易日 — 任意价 全部平仓（β 衰减拐点）
T1 QQQ -4% 自入场 SPY 690 +11–12% 减仓 1/2，剩半仓止损上移到 BE
T2 QQQ -7% SPY 测 SMA50 ≈ 677 +19–21% 再减 1/3
T3（拉伸） QQQ -10% SPY 650 +27–30% 留 1/6，移动止盈

5.2 QQQ Put 路径（推荐）

入场 premium = 100 baseline。

类型 触发 Put 价值变化 操作
硬止损 SPY 收盘 > 725 且 VIX < 17 -50% premium 全部平仓
vega 反向止损 VIX 跌破 16（put vega 急减） -30–40% premium 减仓 1/2
时间止损 2026-05-14 EOD（OPEX 前一交易日） 任意价 全部平仓，不管盈亏
T1 SPY 测 690 +60–80% premium 减仓 1/2
T2 SPY 测 677（SMA50） +120–150% premium 减仓 1/3，留 1/6 trailing
T3 SPY 测 650 + VIX > 26 +200%+ premium 全平

关键阈值锚点（监控脚本基于这些做日报）： - SPY 725 = 硬止损（突破即论文 thesis 错） - SPY 720 = 整数关 + 推测 call wall（call wall 数据回填后锁定精确值） - SPY 715 = 触发 B 的 reject confirm 阈值 - SPY 705 = 4/17–4/22 缺口下沿，触发 C - SPY 690 = 4/13 突破点，T1 第一目标 - SPY 677 = 50 日均线，T2 目标 - SPY 650 = 完整 mean revert，T3 目标

6. 监控指标 daily 监控清单

按优先级（监控脚本 + 邮件日报覆盖此列表）：

  1. FUT.L.NQ_LEV_FUNDS_PCT_OI_Z52（每周二/五更新）— trigger A
  2. EQ.P.CLOSE.SPY（每日 EOD）— trigger B/C，止损/止盈
  3. OPT.V.VIX + OPT.V.VIX_TS_RATIO（每日 EOD）— trigger D，vol regime
  4. EQ.V.RSI.SPY（每日 EOD）— 超买预警
  5. OPT.V.EVRP（每日 EOD）— vol mispricing 状态
  6. OPT.V.SPY_RV10（每日 EOD）— vol-control 燃料状态
  7. CRD.S.HY_OAS（每日 EOD）— cross-asset 早期警告（信用先转向 = 离场加速）
  8. OPT.G.SPY_GEX_USD + OPT.G.SPY_GAMMA_FLIP_DIST_PCT（待回填）— call wall 锁定

监控发现以下任一情况立即邮件 high-priority： - 入场触发 A/B/C/D 任一首次满足 - 持仓后任一止损条件命中 - 持仓后任一目标 T1/T2/T3 命中 - 距离强制归档日 ≤ 3 个交易日 + 仍持仓

7. 数据缺口（监控前置依赖）

缺口 影响 修复优先级
OPT.V.VIX 等 fred_afternoon 数据 4/14 后断更 trigger D 失效，VIX 监控失能 P0——监控部署前必须修
FUT.L.NQ_LEV_FUNDS_PCT_OI_Z52 4/21 后无新数据 trigger A 不能更新 P0——5/1 之前必须修
OPT.G.SPY_GEX_USD / SPY_GAMMA_FLIP_DIST_PCT 全空 无法精确锁定 call wall 价位 P1——可用 720 整数关近似
EQ.P.CLOSE.QQQ 历史无数据 put MTM 估算用 SPY×1.2 近似 P1——下次 market_close 自动回填

监控部署前请先确认 P0 数据流恢复（查 Dagster fred_afternoon_unpartitioned_schedule 和 CFTC adapter 的最近运行结果）。

8. 决策日历（2026-04-27 起 14 个交易日）

4/27 (Sun)   — 文档锁定，监控部署
4/28 (Mon)   — 监控启动；观察，不动
4/29 (Tue)   — MAG7 earnings 第一波；观察
4/30 (Wed)   — 月末机械再平衡；trigger C 检查
5/01 (Fri)   — CFTC TFF 发布 15:30 ET；trigger A 检查 ★关键日★
5/04 (Mon)   — 入场窗口最后一天，无触发即归档为 cancelled
5/05–5/13    — 持仓期，daily 监控止损/止盈
5/14 (Thu)   — 时间止损 EOD：所有 QQQ put 必须平掉
5/15 (Fri)   — 强制归档日（5 月 OPEX）

9. 已知风险 / 论文 thesis 失效场景

  1. MAG7 业绩超预期 + 指引上调：单股拉动指数继续上行，破 725，硬止损执行。
  2. 联储意外鸽派：FOMC（5 月初？）surprise dovish → 流动性叙事重启 → 论文 thesis 失效。需即时减仓 1/2 + 拉宽硬止损至 730。
  3. CFTC 数据延迟：5/1 数据没及时发布（公共节假日 / 系统故障），trigger A 临时 失效，依赖 B/C/D 单独触发。
  4. Vol crush 二次加速：VIX 跌破 16 进入复杂度极低 regime，put vega 急损 → 触发 vega 反向止损减仓 1/2。
  5. NQ 短覆盖比预期慢：5/1 报告 Z52 仍 < -0.8σ → 燃料还有 1+ 周 → 推迟入场到 5/4，但不超过该日。

10. 归档规则

监控模块按以下顺序判断：

  1. 当前日期 ≥ 2026-05-15 → 状态 archived，停止 daily 邮件
  2. 状态 = cancelled（5/4 EOD 仍未触发）→ 停止 daily 邮件
  3. 状态 = closed（已平仓）→ 改为周报模式（每周一邮件 P&L 总结）直到 5/15
  4. 否则 → 继续 daily 邮件

归档后，本文档（git）与服务器上 data/trades/qqq_melt_fade_2026q2.json runtime state 全部保留，作为 post-mortem 输入。Runtime JSON 不在 git 里——拉一份做 backup：scp kita:/opt/kita_liquidity/data/trades/qqq_melt_fade_2026q2.json ./post_mortem/。

11. Post-mortem 模板（5/15 之后填写）

入场触发：A / B / C / D（哪一个）
入场日期：YYYY-MM-DD
入场 premium / SQQQ 价：
最大盈利：% premium / $
最大亏损：% premium / $
出场触发：T1 / T2 / T3 / 硬止损 / 软止损 / 时间止损
最终 P&L：$
论文 thesis 验证：四条管道分别是否如期烧完？
误判 / 学到的：（自由文本）

审计轨迹

日期 事件
2026-04-27 文档创建（v0.1）；交易锁定，监控部署中